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20230414|东吴期货研究所策略早参

发布日期:2023-10-25 12:03    点击次数:67

(原标题:20230414|东吴期货研究所策略早参)

美国通胀放缓信号再现,大宗商品多数上涨,后市会怎么走?|东吴期货研究所策略早参

2023.04.14

宏观金融衍生品:指数区间震荡

股指期货。近期指数延续震荡整理,AI调整分化,市场分歧加大。3月出口超市场预期,海外加息周期即将结束,宏观环境逐步好转。指数层面预计继续震荡整理,风格分化可能逐步缩小,建议IH和IM均衡配置。

黑色系板块:出口数据超预期

螺卷:钢联的数据螺纹需求保持在310万吨附近,降库缓慢,热卷表需也在下降。总体需求不佳是近期行情行情走弱的一个很重要因素,不过考虑到价格已经跌了很多叠加施工旺季需求也不会一直那么差,预计短期盘面下跌会逐步放缓,转为震荡。

铁矿。铁水延续回升,港口铁矿继续去库,叠加飓风的影响,近月铁矿价格仍有支撑。不过钢厂减产预期依然在,铁矿发运后期也会回升,09总体重心仍将下移,操作上建议5-9正套继续持有,09维持空配。

双焦。目前盘面仍旧是走未来供应增加,而需求减少,基本面将逐步趋于宽松的主要逻辑。现货方面,昨日山西长治地区中硫瘦焦煤以起拍价1550元/吨全部成交(上期成交价为1850元/吨),焦炭二轮提降后仍有继续提降预期,现货对盘面支撑力度弱。操作上前期空单可部分止盈,逢反弹继续布局09合约空单。

铁合金。硅锰库存继续累积超15%,硅铁受限产影响小幅去库,双硅主产区多地现货价格回落,贸易商期现商拿货意愿一般,基本面趋弱。硅锰预计库存难以得到大规模去化,硅铁去库势头难以持续,盘面即将回归基本面逻辑,且黑色情绪弱,叠加四月钢招量不及预期,双硅中期可适量布局空单,硅铁受兰炭限产影响可短多。

玻璃纯碱。纯碱本周垒库1.2万吨,开工率受红四方检修影响下滑,09受到消息层面的扰动,远兴能源提前投产叠加现货价下调,策略上逢高介入空单。玻璃夜盘受换月影响大幅上涨,本周库存数据连续七周去库,大幅去库361万重量箱,沙河地区产销数据依旧亮眼,现货价格上移,期现商贸易商拿货积极,下游地产竣工端表现企稳回暖,偏乐观看待,策略上逢低买入。

能源化工:空PDH利润继续持有

原油。隔夜原油回落,OPEC月报发布并预测夏季需求或有下行风险,部分解释其之前突发联合减产的原因,不过OPEC仍维持今年总体需求增长预期不变,中国3月原油进口数据较上年同期大增22.5%,创20年6月以来新高,为中国需求复苏提供数据支持,我们总体仍维持偏强震荡观点,建议逢低做多不追多。

沥青。4月第2周沥青产业数据显示炼厂开工率小幅回落,出货量环比走高且绝对值维持高位,厂库维持平稳而社库库存持续上行,周度产业数据维持乐观且边际向好。成本端原油后半夜下跌,沥青注意短期回落风险。

LPG。燃烧需求转入淡季,化工端需求成为市场主要支撑:PDH利润改善下开工仍有回升空间;此外石脑油裂解价差高位,远东丙烷估值处于同期低位提升消费替代性。但考虑到中东出口的恢复及季节性淡季限制下建议多单逢高止盈,前期套利单空PDH利润策略继续持有。

PTA。PTA昨日带领聚酯链偏强震荡,短期移仓换月资金博弈剧烈。仪征化纤总产能100万吨/年,1#35万吨装置降负停车中,重启待定。供应商托盘挺价,基差走阔。终端纺织开工下滑,需求季节性转弱,短期聚酯会阶段性降负,但是幅度不会太大。策略建议:4月时间点09维持逢低做多思路。

MEG。乙二醇05合约昨日夜盘减仓上涨,涨幅受到压制,港口发货节奏好转,周内库存去化,供应端仍在执行检修中,叠加聚酯厂加速投产,EG库存在4月时间点进入去库通道。目前乙二醇下跌空间有限,估值偏低,价格重心区间整理为主,中长期投资者多关注远月合约。策略建议:EG作为底部较为明确的品种,09合约中长期估值在4100左右适合逢低做多。

PVC。PVC昨日大幅走弱,目前正处于移仓换月之中,05多头席位移仓09合约,产业在05多头接货意愿不强,而交货意愿较高,05基差走弱,由于05跌幅较大,导致59价差加速走弱。成本方面,由于兰炭和电石因亏损选择减产,企业稳价意愿强烈,但是煤价下行导致电石价格仍然未见止跌企稳信号。中期来看由于建材需求环比走弱导致对需求预期边际走弱,海外出口仍未见好转,重点关注煤价是否能够企稳和烧碱下跌在成本端对PVC带来支撑。短期关注PVC4月检修强度是否能够持续性去库。策略建议:09合约在6150以下多单继续持有以及关注91正套。

甲醇。春检装置增多,开工率高位回落,甲醇探底回升。但目前存量装置恢复、新投产逐步提负以及进口增量兑现等供应端利空因素仍有压制,且成本端阴跌不止,需求端未有明显起色前甲醇仍将维持弱势运行。05合约限仓在即不建议继续参与,基本面偏空的局面下建议09合约逢反弹做空,关注春检和MTO装置的恢复进度。05-09反套逢低止盈,09-01维持逢高反套思路操作。

棉花棉纱。主力合约完成换月,市场焦点转向新年度种植,种植意愿下降,天气炒作窗口打开,叠加轧花厂产能过剩,或再度上演籽棉抢收大战。需求端海外通胀放缓,下半年需求有望恢复,市场情绪较为乐观,中长期棉价重心有望上移。操作上建议逢低布局09合约多单。

有色金属:美元走弱,有色普涨

铜。美元走弱,铜价承压上行。周四伦铜收涨1.24%,沪铜主力日盘收涨0.29%,夜盘收涨1.23%。宏观面,美国3月PPI同比上升2.7%,不及预期,环比下降0.5%,当周初请失业金人数再超预期,表明通胀持续缓和,美元走弱,铜价承压上行。基本面,海外炼厂一季度受多种因素影响产量下滑,且货源多数流向欧美市场,预计国内进口量有限,供应端将收紧。短期绝对价格仍受宏观情绪影响,价格上涨使得现货成交意愿下滑,回归观望状态,进一步向上突破压力较大,但供应的预期收紧或使back加深,策略上适度关注跨期正套。

铝。美元走弱,铝价走强。周四伦铝收涨1.68%,沪铝主力日盘收涨0.27%,夜盘收涨1.08%。宏观面,美国3月PPI不及预期,环比出现下滑,另外当周初请失业金人数再超预期,表明未来通胀将进一步缓和,致使美元走弱,铝价承压上涨。基本面,云南本轮限电未波及到铝行业,但降水依然偏低,需关注后续减产可能以及对5月丰水期复产的影响,初端开工环比持续改善,维持去库状态,但同比去年依旧偏弱。隔夜铝价上涨更多受宏观面影响,基本面进一步向上的驱动不足,上方空间有限,或回归此前震荡区间。

农产品:关注农产品套利

油脂。昨日夜盘油脂小幅反弹,因美豆周度净出口数据环比增加。不过目前基本面总体仍然偏空,1、美豆主产区天气理想新季美豆单产前景较好,2、棕榈油进入季节性增产周期且出口随着斋月的到来而减弱,3、预计二季度国内进口大豆到港量环比大幅增加,国内油脂将进入累库阶段。预计后市油脂走势将震荡下行。另外,关注菜籽油和豆油、菜籽油和棕榈油之间的价差有望扩大。

豆粕。4月USDA大豆供需报告数据显示:阿根廷产量从此前的3300万吨下调至2700万吨,市场预期2930万吨;巴西大豆从此前的1.53亿吨上调至1.54亿吨。全球大豆库存小幅上调,与市场预期相反。整体报告较为中性。国内方面,由于4-6进口大豆到港量预期为3000万吨左右,供应宽松,叠加下游需求不佳,豆粕用量减少,整体供需双弱的格局,建议逢高做空豆粕。

白糖。外糖八连阳后进入调整,内糖也构建短期头部,政策性风险逐步增加。短期,供应端炒作已经体现在了盘面上,需求端还未落地,巴西四五月甘蔗加速压榨,操作上建议前期多单止盈,可尝试轻仓试空。

生猪。昨日2305合约下跌1.22%,2305合约在成本线附近,底部或有支撑。部分地区二育零星进场。现货猪价整体维稳偏弱。样本屠企日度屠宰量窄幅上涨,屠宰场有临时圈存。目前供应相对稳定较充裕,下游端白条走货一般。预计近期盘面震荡,空单可谨慎持有,操作上建议观望为主。

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